A股回升再上2700点 量能制约反弹节奏

在央行紧急降准的利好刺激之下,A股市场终于放慢了下跌步伐,沪深两市股指周二双双出现小幅回升,不过成交量并未出现明显增长,市场弱势反弹的态势较为明显,这也成为制约股指后续反弹高度的最大因素,逢高减仓或许仍是投资者的理性选择。

之所以市场人士会有如此判断,从周二市场的走势中或许能一窥端倪。在央行降准的利好刺激之下,沪深两市股指早盘仅微幅高开,随后呈现震荡走高之势,不过很快就在抛盘的打压双双翻绿,直到午后题材股、券商股出现大幅拉升之后,股指才开始快速回升翻红。上证指数最后报收2733.17点,上涨45.19点,涨幅1.68%,成交1822亿元;深成指报收9322.00点,上涨224.64点,涨幅2.47%,成交2804亿元;创业板指数报收1934.92点,上涨54.77点,涨幅2.91%,成交744亿元。两市全天资金净流入不到5亿元。

毫无疑问,成交量的低迷成为制约股指继续大幅反弹的重要原因。在近来一线城市房价大涨的背景下,社会资金转战楼市的迹象明显,股市则因为走势持续低迷而很难受到场外增量资金的青睐。在增量资金大举入市无望的背景下,市场内在的大股东减持压力、注册制推出在即带来的估值调整压力则成为了A股难以承受之重。这也是很多市场人士对降准后股指反弹空间并不乐观的根本原因。

平安证券策略分析师魏伟就认为,在外汇占款连续下降的背景下,此次降准仍属对冲式降准,基本面有助于流动性稳定,但无助于市场再集结无风险利率显著下行的预期,因此对短期市场影响极其有限,难以改变当前趋势。

当前经济下行仍在持续,金融市场的风险已经开始逐渐暴露。降准有助于金融体系流动性的稳定,但是对于无风险利率下行的影响有限。另一方面,从货币政策角度来看,利率和汇率政策仍然呈相互制约的态势,降准会带来一定的贬值压力,因此预计连续宽松的利率政策会受到汇率政策的制约。

而此次降准的时点选择在 两会 之前,政策意图引导货币信贷平稳适度增长,同时为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。但市场上对于改革的预期已经充分,尤其是对供给侧改革。结构性改革的效果总是需要时间,去产能的过程也相对漫长,改革效果尚需等待。平安证券维持对当前市场谨慎的判断,成长股面临更大的调整压力(存量流动性过度集中成长股)。投资风格建议趋向保守,重点推荐供给侧改革、防御性板块(食品饮料和生物医药)和新兴消费板块。

不过也有市场人士相对乐观,如信达证券策略分析师胡佳妮就认为,央行使用全面降准仅能缓解部分资金到期压力。全面降准而非结构性补充流动性或意在稳定市场预期,而A股市场在连续大幅下跌后有望迎来反弹。A股上周四和本周一均出现大幅下跌,累计跌幅达到9.18%,创业板跌幅更达到14.7%。虽然A股市场波动较大,但从外盘来看,无论是港股还是美股,并未出现如A股般的调整。从估值的角度对比,尤其是蓝筹股估值,当前基本处于国际市场中位数水平。从经济和行业的角度来看,市场已经过度反应,降准的推出有望改变投资者的悲观预期,带来A股市场的反弹,边际上利好地产和周期性行业。

作者:张志斌来源一财网)
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